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农药行业点评报告:拜耳XtendFlex大豆®获欧盟关键授权,若推广有望拉动麦草畏和草铵膦需求,维持“推荐”评级

时间:20-10-15 09:56    来源:格隆汇

机构:兴业证券

评级:推荐

事件:拜耳于近期宣布,欧盟委员会(EuropeanCommission)已授权在欧盟的食品、饲料、进口和加工领域使用XtendFlex®大豆,表明XtendFlex®大豆获得了后续推广种植的关键授权。

若XtendFlex®大豆推广,有望持续拉动麦草畏、草铵膦两款除草剂需求。XtendFlex®大豆技术是基于Roundup Ready 2 Xtend®开发的新型“三抗”转基因大豆技术,XtendFlex®拥有耐草甘膦、耐麦草畏、耐草铵膦三重抗性基因。欧洲是美国大豆的重要市场之一,此次授权或将推动拜耳下一步推广XtendFlex®大豆种植,进而有望拉动麦草畏、草铵膦除草剂需求。

麦草畏产品目前需求、价格均处于历史底部区域,存改善可能性。Roundup Ready 2 Xtend®是拥有耐草甘膦、耐麦草畏“双抗”的转基因大豆。据Bayer数据,Roundup Ready 2 Xtend®大豆在美国种植面积排名第一。目前因美国法院于2020年6月提前取消原计划于2020年12月到期的和Roundup Ready 2 Xtend®大豆配套使用的麦草畏制剂登记证,2020年6月后无法在美国地区使用相关麦草畏制剂。我们认为,若后续麦草畏取得新的可用于Roundup Ready 2 Xtend®或XtendFlex®大豆的新登记证,麦草畏的需求存反转可能。当前麦草畏价格和需求均处于历史底部,扬农化工作为国内农药领域少数布局“研-产-销”全产业链的综合性农药公司,麦草畏产能全球第一,产品工艺、一体化、成本等优势突出。

草铵膦成本有望显著下降,产品需求空间广阔。草铵膦全球销售额从2007年约2.3亿美元提高至2017年7.5亿美元,增幅约232%。未来抗草铵膦转基因作物持续推广、替代百草枯等除草剂、复配解决抗性杂草等拉动需求,草铵膦市场空间广阔。且伴随技术的革新,草铵膦生产成本有望显著下降,产品价格有望随之下降,刺激产品终端推广。利尔化学是全球草铵膦行业龙头,掌握关键工艺,公司进一步布局关键草铵膦关键中间体MDP、L-草铵膦、制剂等业务,提高一体化程度和成长性。

投资建议:重点关注麦草畏和草铵膦两款除草剂及相应公司:(1)麦草畏:扬农化工(全球行业龙头,产能2.5万吨)、长青股份(产能0.5万吨);(2)草铵膦:利尔化学(全球龙头,产能1.5万吨,并布局L-草铵膦)、利民股份(002734)(产能0.15吨)。

风险提示:产品产能无序释放;新产品法律合规风险;农产品价格大幅下跌;国际贸易局势变化;极端天气;新产品推广进度不及预期等。