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化工行业2017年中期投资策略:焦点重回供给端,关注结构性机会

发布时间:2017-06-05    研究机构:华泰证券

行业回顾:行业整体景气回升,子行业分化显著

2016年行业整体景气显著改善,2017Q1进一步回升,但各子板块分化显著,其中炼油、有机原料、涤纶等与油价关联度较高的子板块盈利持续好转;化肥、农药及中间体、纯碱、化纤(氨纶、粘胶)、民爆等子行业盈利探底回升;钛白粉、氟化工、聚氨酯(MDI)等子行业盈利延续强势。

投资策略:焦点重回供给端,关注结构性机会

在需求端因素的影响逐步减弱后,供给端因素将主导子行业景气变化,结构性机会仍将是行业关注焦点,主要包括:1)农药行业景气底部回升,优势企业受益于供给端收缩;2)砂石骨料、制冷剂、钛白粉等子行业受益于供给端收缩,产品价格强势;3)业绩有望持续超预期的行业龙头;4)长期看好电子化学品细分龙头;5)油价反弹受益的PTA-涤纶、PDH产业链。

农药:行业底部回升,关注高景气品种及一体化企业

2017Q1以来,需求恢复性增长叠加环保因素的影响(主要是中间体),农药价格整体回升,行业景气有所改善,尤其有利于产业链一体化程度较高的上市公司,配合新增产能的释放,有望迎来新一轮的快速增长,相关公司包括辉丰股份(联苯菊酯、草铵膦)、长青股份(吡虫啉、麦草畏)、利民股份(002734)(代森锰锌、百菌清),扬农化工(菊酯、麦草畏)等。

氟化工:供需格局改善,景气阶段性回升

家电、汽车销售旺盛带动需求向好,国家环保政策收紧导致萤石、氢氟酸价格快速上涨,短期氯碱平衡、盐酸胀库仍将制约企业开工率,制冷剂价格有望延续强势,主流产品较年初上涨逾60%,相关公司包括巨化股份等。

钛白粉:供需格局改善,景气延续强势

需求仍有望维持增长,伴随环保压力持续收紧,钛精矿供应持续趋紧,进一步推升钛白粉价格上涨,利好一体化程度较高的企业,相关业务盈利情况良好。相关公司包括龙蟒佰利等。

电子化学品:国内企业迎来发展良机

行业进口替代空间广阔,国家战略定位明确,国内龙头企业在实现技术突破和客户认可之后,有望迎来市场份额的快速提升,且在新兴领域积极布局,长期成长空间广阔,相关公司包括国瓷材料、强力新材等。

重点公司

万华化学、巨化股份、金发科技、雷鸣科化、辉丰股份、长青股份、龙蟒佰利、国瓷材料。

风险提示:行业政策变动风险,油价大幅波动风险。

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