移动版

利民股份(002734)2019年三季报点评:威远并表助推高增长 全年业绩符合预期

发布时间:2019-10-30    研究机构:上海证券

  事件

  利民股份(002734)发布2019年三季报,19年1-9月实现银业收入20.13亿元,同比增长86.70%,归属于母公司股东净利润2.86亿元,同比增长90.71%;其中Q3季度实现营业收入9.26亿元,同比增长152.99%,归属于母公司股东净利润8779万元,同比增长85.77%。

  同时,公司预计19年全年实现归属于母公司股东净利润3.09亿-3.50亿元,同比增长50%-70%,符合预期。

  公司点评

  百菌清价格下调,Q3 单季度净利润下滑

  公司Q3 季度归母净利润为8779 万元,环比有所下滑(-24.40%),销售毛利率和净利润分别为24.23%和10.95%,环比下降2.85 和7.73个百分点。三费占比有所提升,销售费用率为6.50%(前两季度为4.93%和4.53%),管理费用率为8.32%(前两季度为5.73%和7.01%)。投资收益略有下滑,对联营企业和合营企业的投资收益为5163 万元,Q2季度达到5714 万元。主要系参股企业新河农用化工主营产品百菌清价格略有下降所致。此外,河北双吉未能完成业绩承诺,于19 年9 月24 日由河北双吉代其43 名业绩承诺股东向公司支付了1760.48 万元业绩补偿款。

  新产能建设有序推进,未来增长可期

  新建产能方面,公司年产500 吨苯醚甲环唑项目预计2020 年Q1季度建成投产;年产10000 吨水基化制剂工程项目目前正在设计中;子公司双吉化工年产10000 吨代森系列DF 产品预计2020 年年初正式投产;参股公司新河化工百菌清新产线正在推进中,预计2020 年Q3季度建成投产,多个项目齐头并进,为公司未来业绩增长提供了有力保障。

  盈利预测与估值

  我们预计公司2019、2020、2021 年营业收入分别为27.11 亿、41.13亿和45.30 亿元,增速分别为78.46%、51.72%和10.13%;归属于母公司股东净利润分别为3.50 亿、4.51 亿和5.05 亿元,增速分别为69.65%、28.84%和12.12%;全面摊薄每股EPS 分别为1.23、1.59 和1.78 元,对应PE 为12.1、9.4 和8.4 倍,未来六个月内,维持 “增持”评级。

  风险提示

  原材料价格出现大幅波动;农药产品销售政策发生变化;威远系整合不及预期;企业生产出现安全或环保问题;系统性风险。

申请时请注明股票名称