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利民股份(002734):销量抬升与威远并入助推业绩腾飞

发布时间:2019-10-30    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

利民股份(002734)披露2019 年三季报:公司实现营业收入20.1 亿元,同比增长86.7%,归属于上市公司股东净利润2.9 亿元,同比增长90.7%,扣非后为2.6 亿元,同比增长80.6%。公司基本每股收益为1.00 元。2019 年第三季度,公司实现营业收入9.3 亿元,同比增长153.0%,归属净利润0.9 亿元,同比增长85.8%。公司预计2019 年度实现归属净利润3.1-3.5 亿元,同比增长50%-70%。

事件评论

公司杀菌剂业务实力强大,并购威远助力高飞。公司是国内卓越的农药龙头公司,主导杀菌剂产品代森类、霜脲氰、三乙膦酸铝、嘧霉胺和威百亩市场规模居国内第一。参股公司新河公司的杀菌剂百菌清产能居全球第一位;威远拥有阿维菌素、甲维盐等杀虫剂产品,行业地位领先,同时拥有除草剂草铵膦、多种兽药产品,综合实力较强。

营收业绩大幅增长,期间费用率与盈利能力较为稳定。公司前三季度营收与业绩同比大幅增长主要因为产品销量提升以及威远资产组纳入合并范围。

2019 年前三季度,公司期间费用率为17.3%,较去年同期微降0.9pct。公司毛利率为26.0%,较去年同期降低1.3pct,净利率为15.6%,较去年同期增长1.6pct。

多项目持续推进,未来值得期待。公司年产500 吨苯醚甲环唑项目预计于明年1 季度建成投产;公司年产10000 吨水基化制剂工程项目正在设计过程当中;子公司河北双吉化工有限公司的年产10000 吨代森系列DF 产品项目预计在明年年初正式投产;公司参股公司江苏新河农用化工有限公司的第四条百菌清生产线项目在推进当中,预计将于明年3 季度建成投产。

集团化运作进一步优化公司结构。公司拟以上市公司主体为母公司,联合旗下全资及控股子公司按企业集团形式运营发展,新的模式将进一步优化组织管理体系,有利于公司对原有子公司和收购子公司进行深度融合,协同共生。

公司为国内杀菌剂、杀虫剂龙头,持续扩张产能,强化国内外产品登记和市场布局,产品销售持续放量。公司完成并购威远资产,丰富产品结构,提高竞争力。预计19-21 年EPS 分别为1.20/1.65/1.94 元,维持“买入”评级。

风险提示: 1. 产能投放不及预期;

2. 下游需求不及预期。

申请时请注明股票名称