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利民股份(002734):威远并表+内生强劲 业绩高增长

发布时间:2020-04-07    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

利民股份(002734)披露2020 年第一季度业绩预告:公司预计实现归属于上市公司股东净利润为1.4-1.5 亿元,同比增长70%-80%。

事件评论

公司杀菌剂业务实力强大,并购威远助力高飞。公司是国内卓越的农药龙头公司,主导杀菌剂产品代森类、霜脲氰、三乙膦酸铝、嘧霉胺和威百亩市场规模居国内第一。参股公司新河公司的杀菌剂百菌清产能居全球第一位;威远拥有阿维菌素、甲维盐等杀虫剂产品,行业地位领先,同时拥有除草剂草铵膦、多种兽药产品,综合实力较强。

公司2020 年一季度业绩高增长,主要来自威远业绩并表与公司主要产品量价齐升。公司在2019 年6 月完成对威远资产的并购,2020 年一季度威远并表推动业绩增长。此外,我们在2020 年3 月6 日发布的《草地贪夜蛾来袭,农药行业有何机会?》报告中提到,今年草地贪夜蛾基数大,北迁时间提早,预计是一个重发生的态势,农业农村部推荐农药或将迎来需求高增长。

其中,甲维盐为重点推荐产品,根据全国农技中心推荐用量,甲维盐每亩平均消耗原药量约为1.5 克,对应1 亿亩玉米种植区域用量约150 吨。受益于需求拉动,以及部分企业受疫情影响开工推迟,甲维盐原药价格自今年春节前的101.5 万元/吨增长至当前(3 月27 日)的107.0 万元/吨,后续草地贪夜蛾持续蔓延或将继续支撑甲维盐需求增长。

多项目持续推进,未来值得期待。根据公司官网,公司年产12000 吨三乙膦酸铝原药技改项目正在进行环境保护第二次公示,后续有望加快建设;公司年产10000 吨水基化制剂工程项目正在设计过程阶段;子公司河北双吉化工有限公司的年产10000 吨代森系列DF 产品项目预计在今年正式投产;公司参股公司江苏新河农用化工有限公司的第四条百菌清生产线项目在推进当中,预计将于今年三季度建成投产。

公司为国内杀菌剂、杀虫剂龙头,持续扩张产能,强化国内外产品登记和市场布局,产品销售持续放量。短期,公司受益于威远业绩并表以及草地贪夜蛾相关农药需求的高增长。中长期,随着新建项目的陆续投产,公司未来成长前景光明。预计2019-2021 年EPS 分别为1.14/1.54/1.99 元,维持“买入”评级。

风险提示: 1. 产能投放不及预期;

2. 下游需求不及预期。

申请时请注明股票名称