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利民股份(002734)2020年半年度业绩预告点评:二季度业绩大幅增长 新项目规划助力成长

时间:20-07-06 00:00    来源:中信证券

公司预计2020 年上半年实现归母净利润2.88-3.08 亿元,同比+45%-55%。公司计划投资14.8 亿元建设新型绿色生物产品、甲氨基阿维菌素盐、三乙膦酸铝等一批重大项目,为公司培育业绩新增量。我们认为未来受益于新产能逐步释放,公司业绩有望持续增长。维持2020-2022 年公司归母净利润预测为4.18/5.13/6.10 亿元,给予公司目标价20 元,维持“买入”评级。

二季度产品量价齐升,业绩实现大幅增长。公司发布2020 年中报业绩预增公告,预计2020 年上半年实现归母净利润2.88-3.08 亿元,同比+45%-55%;对应2020年二季度预计实现归母净利润1.46-1.66 亿元,同比+25%-43%。受益于主要产品市场需求持续增长、量价齐升,以及威远资产组业绩并表,公司2020 年上半年业绩实现大幅增长。

集中推出新项目规划,培育业绩新增量。公司子公司新威远拟投资10.4 亿元建设新型绿色生物产品制造项目,包括年产500 吨多杀霉素、500 吨泰乐菌素、500 吨截短侧耳素;拟投资6734 万元新建年产500 吨甲氨基阿维菌素苯甲酸盐项目;利民化学拟投资2.3 亿元建设1.2 万吨三乙膦酸铝原药技改项目,拟投资1.42 亿元建设年产1 万吨水基化环境友好型制剂加工项目。整体项目建设周期为1-3 年,有望进一步加强公司在生物农药、高效低毒杀菌剂和环境友好型制剂产品方面的优势,培育新的业绩增长点。

产能有序扩张,看好公司成长空间。公司积极进行产能扩张,其中预计年产500吨苯醚甲环唑项目于2020 年三季度投产,子公司河北双吉1 万吨代森系列DF项目于2020 年二季度试车。同时利民规划1.2 万吨三乙磷酸铝技改项目,新威远规划500 吨甲氨基阿维菌素苯甲酸盐以及新型绿色生物产品项目,具备较多土地储备。未来随着在建产能有序释放,看好公司长期业绩增长空间。

风险因素:农药价格下跌;产能扩张不及预期;行业竞争加剧。

投资建议:我们认为未来受益于新产能逐步释放,公司业绩有望持续增长。维持2020-2022 年公司归母净利润预测4.18/5.13/6.10 亿元,对应2020-2022 年EPS 预测分别为1.12/1.38/1.64 元。由于公司实施资本公积转增股本,调整公司目标价至20 元(对应2020 年18xPE),维持“买入”评级。