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利民股份(002734):拟发可转债 带动公司项目建设

发布时间:2020-07-31    研究机构:西南证券

ab事le件_S:u公mm司a拟ry发] 行可转债9.8亿元,用于相关项目建设。

草地贪夜蛾防治需求增长带动公司威远资产组业绩增长。2019 年之前,公司主要布局了保护性杀菌剂。公司通过并购互补性极强的威远相关资产组,一举补齐除草剂、杀虫剂、兽药的短板。2020 年上半年,威远资产组的杀虫剂产品在草地贪夜蛾防治需求的带动下,帮助公司创造良好的业绩。

可转债项目促进公司持续滚动发展。从公司历史来看,公司内生和外延并举,通过收购、整合、内生扩张实现4 年一次的扩张周期,持续推动业绩向前滚动发展。2020 年,利民将推进重点项目建设,提升研发技术水平。主要将要完成利民化学年产500 吨苯醚甲环唑项目、新威远年产500 吨甲氨基阿维菌素苯甲酸盐新建项目、双吉公司年产1 万吨代森系列DF 项目的建设,另外,公司还将投资建设利民化学年产1.2 万吨三乙磷酸铝原药技改项目、年产1 万吨水基化环境友好型制剂加工项目和新威远新型绿色生物产品制造项目(500 吨多杀霉素、500 吨泰乐菌素、500 吨截短侧耳素)。以上项目,除了500 吨苯醚甲环唑项目,剩余项目总投资额预计为14.8 亿元,建设周期为1-3 年。考虑到公司本部、双吉、威远都具有农药原药和制剂的产能,公司原药产能的增长将会带动相关制剂品种的销量增长。本次可转债发行,将用于年产1.2 万吨三乙膦酸铝原药技改项目、年产1 万吨水基化环境友好型制剂加工项目、年产500 吨甲氨基阿维菌素苯甲酸盐新建项目、绿色节能项目和补流,将会极大促进公司这几年的项目建设。根据公司测算,以上3 大农药项目预计年均利润额分别为3125.1 万元、6885 万元、4179.7 万元,绿色能源项目产生的压缩空气和蒸汽可供公司既有产线和后续新建产线使用,能较大程度降低公司生产成本,提高公司产品的市场竞争力。

盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.48 元、1.78 元和1.94 元。维持“买入”评级和目标价21.45 元。

风险提示:公司产品价格下跌风险,在建项目不达预期风险,并购企业业绩实现或不及承诺,可转债发行进度或不及预期,汇兑损失风险。

申请时请注明股票名称