利民股份(002734.CN)

利民股份(002734):经营业绩总体稳定 非经常性因素拖累业绩

时间:20-11-04 00:00    来源:天风证券

事件

利民股份(002734)发布2020 年三季报,前三季度实现营业收入35.95 亿元,同比增长78.55%;实现营业利润4.87 亿元,同比增长47.18%;归属于上市公司股东的净利润3.74 亿元,同比增长30.52%,扣除非经常性损益后的净利润3.59 亿元,同比增长38.11%。按3.73 亿股的总股本计算,实现每股收益1.00 元(扣非后为0.96 元),每股经营现金流为0.63 元。

其中第三季度实现营业收入9.39 亿元,同比增长1.43%;实现归属于上市公司股东的净利润0.69 亿元,同比下降21.40%;单季度EPS 0.19 元。

威远资产组并表是前三季度同比大幅增长的主要原因;三季度单季度经营总体稳定,传统淡季叠加汇兑因素拖累业绩

公司前三季度实现大幅增长的主要原因系收购威远资产组于2019 年5 月31 日起开始并表且各生产基地均实现平稳运行。

三季度单季度看,收入同比微增,毛利率YOY+2.8pcts,经营同比总体稳定。而从少数股东权益看,同比减少约1056 万元(主要是威远资产组和河北双吉),因此推测两重要子公司单季度利润贡献有所减少。公司投资净收益同比减少约2513 万元,其中对联营企业和合营企业的投资收益同比减少约2645 万元,主要来自参股的新河公司(公司持股34%),我们估计主要系由于百菌清价格有所下降所致。

此外,公司单季度期间费用同比增加2499 万元,其中财务费用同比增加2934 万元,主要系利息费用及汇兑损失增加所致。

强化优势品种规模优势,大型项目建设持续推进公司多个项目建设有序推进:500 吨苯醚甲环唑(利民化学)、10000 吨代森系列DF 项目(河北双吉)、500 吨甲氨基阿维菌苯甲酸盐(内蒙古新威远),以及参股公司新河第四条百菌清生产线都将于四季度建设完成,具备开车条件,进行试生产,有望为明年业绩增长贡献重要增量。

盈利预测与估值

维持公司2020~2022 年净利润为4.53、5.38、6.56 亿元的预测,维持“买入”的投资评级。

风险提示:农药终端需求复苏程度不及预期风险、国内新增供给增加风险、原料及产品价格大幅波动风险、公司项目投产进度低于预期风险