利民股份(002734.CN)

利民股份:新增产能释放助业绩大幅增长,拟控股河北双吉,代森类杀菌剂龙头启航

时间:17-03-30 00:00    来源:兴业证券

事件:利民股份(002734)发布2016 年年报,实现营业收入11.60 亿元,同比增长39.05%;实现营业利润1.38 亿元,同比增长92.34%;归属于上市公司股东的净利润1.13 亿元,同比增长67.55%。按最新1.65 亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.69 元,每股经营现金流为1.58 元。其中第四季度实现营业收入3.72 亿元,同比增长73.27%;实现归属于上市公司股东的净利润约4352 万元,同比增长38.31%;折合单季度EPS 0.26 元。此外,公司公告,拟变更基础原料项目募集资金用于收购河北双吉化工有限公司79.50%股权,交易对价为23213.00 万元,其中拟变更基础原料项目募集资金19820.58 万元,其余资金拟通过银行借款等方式自行筹措。

维持“增持”评级。公司全年业绩实现大幅增长,我们推测主要系公司IPO募投年产2.5 万吨络合态代森锰锌原药及系列制剂技改项目于2015 年年中达产,公司加大市场开拓力度,产品产能得以有效释放,产销量同比有显著提升;同时公司产品结构得以优化、规模效应进一步体现,叠加公司有效加强成本控制,产品盈利水平提升。同时,公司与委内瑞拉对外贸易公司签订农用化学品采购合同,对公司销售规模扩大、业绩增长也有贡献。此外,因百菌清价格同比上涨较多,公司参股公司新河农用化工有限公司、新沂泰禾化工有限公司利润同比增长,公司投资收益因此增加较多。公司是国内农药杀菌剂细分领域龙头企业,其主导产品代森锰锌伴随IPO募投项目的投产,规模优势进一步扩大,同时产品结构得以优化;而参股公司拥有完整百菌清产业链,受益于产品价格回暖,为公司业绩带来增量。按最新1.65 亿股的总股本,我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.86、1.04、1.18 元,维持“增持”的投资评级。

风险提示:农药行业景气低迷风险,主要原材料价格波动风险,项目进度不达预期风险。